宜昌国投集团产业基金模式探析
基金，资本增值的“放大器”
周 政
根据中央、省、市国企改革最新精神以及习近平在国有企业改革座谈会上的讲话，新一轮国企改革最终的目的是优化资本配置，增强国有经济的活力、控制力、影响力和抗风险能力。我市国资系统认真贯彻落实党的十八届六中全会和全国国有企业改革座谈会精神，按照市委、市政府决策部署扎实开展各项工作，国企改革工作取得重大进展，出台了《关于深化国企改革实施意见》，国资监管体系也日臻完善。但是，现阶段要进一步推进市属国有企业改革工作，还有许多问题亟待解决，如重组整合过程中资金的问题。面对银根紧缩、资金短缺，融资难、融资贵等复杂多么的金融环境，笔者以为，适时建立国企发展基金，可以解决重组整合过程“钱”的问题。
一、基金模型及其应用
基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，从事股票、债券、外汇、货币等投资，以获得投资收益和资本增值。在国内，国企发展基金已有使用的先例，由信托投资公司依信托契约的形式发行受益凭证，主要的投资标的为股票、期货、债券、短期票券等有价证券。投资者作为基金公司股东面目出现，它在结构上类似于一般的股份公司，但本身不从事实际运作，而将资产委托给基金管理公司管理运作，同时也委托其他金融机构代为保管基金资产。
（一）当前国企发展基金应用情况
专项基金除了证券投资外，还投资黄金（或其他贵重金属）、期货、期权和房地产等。每个基金公司都会雇佣专业投资人士来管理基金的投资组合，这些专业人士可以组成团队来经营基金，有些投资公司甚至委托其他公司或自由专业投资人士来帮助公司进行资本运作。去年10月，市委、市政府决定设立50亿元规模的三峡产业引导股权投资基金，并授权国投集团运营管理。为此，国投集团组建专业化工作团队进行运作管理，现已初步形成了“152”总体设计。即通过科学运作，实施以点带线，以线带面，拟形成100亿元规模的“引导基金”，500亿元规模的若干子基金，最终撬动市级产业投资2000亿元以上。
（二）我市国企发展基金模型的建立
“发展基金”的设计初衷通俗来讲就是汇小钱成大钱。众多小钱凑零为整，交给专业人士或者机构进行操作管理，并从中获取受益，它是一种集资式的投资工具。根据笔者近8年的国资监管从业经验，这一设想运用于我市国企改革发展过程中，“发展基金”更多的是表现为具有投融资功能的平台公司，这一模式将会被广泛运用在全国范围内。要实现这一模式，最为核心的想法是从金融角度入手，以金融为抓手，全市范围内推广发展基金，以建立发展基金与国企改革挂钩的方式来推动我市重组整合。这一模式的基本路径可以设计为：市政府—发展基金—基金管理者—企业董事会—利润—市政府和投资者，在这个结构之上，再加上信息透明度、市场监管、法律监管、市场审计、市场竞争等要素机制。
（三）国企发展基金与投融资平台
自2012年以来，宜昌市投融资平台公司进行了二次大的整合调整,先后将七家投融资平台公司整合为目前的四家投资控股集团。综合分析我市四大投融资平台，主要侧重于以下几个方面的功能：即实现市委市政府战略意图的产业投资平台；以市场方式进行资本运作的融资平台；推动国企改革重组、实现国有资本有序进退的产业整合平台；企业实施债务重组以及解决历史遗留问题的服务平台。基于我市投融资平台的职能定位，笔者国企发展基金在实际操作中表现为某一个或几个平台公司，只不过它只运用于金融领域。
二、我市国企发展基金的运作模式
笔者认为，由于国企发展基金的核心在于“凑小钱为大钱”，因此它的模式化做法可以在比金融更为广泛的领域里加以运用，不但可以使用国企发展基金这一工具来改造我们的国有企业，而且还可以实现我们的改造目标。像集资工具、投资模式、股票、资产证券化、专业团队管理、职业经理人等等这些成熟的模式都可以利用，从某种程度上讲，我们只是通过国企发展基金构建了一个大系统，将这些市场元素运用于国有企业改革之中。
（一）市国资委作为国企发展基金发起人
事实上，在操作层面为国企改革引入国企发展基金模式也是有基本构想的。笔者的具体构想是，代表市委、市政府行使出资人职责的国资委只是国企发展基金中的一员，是其中的一个组成部分，当然可以是最主要的组成部分，成为基金的主要发起人。这类国企发展基金的成员并不限于国资委，主要用意还是要利用政府的号召力和优势地位，吸引更多的社会资金、民间资金和境外资金，进入国企发展基金来谋求共同发展，做大国企发展基金，做大投资规模，同时分享收益，共同监管国有企业。
由于资金组合的潜在规模巨大，因此这还相当于是在市场经济条件下，在全省乃至全国范围的金融领域内，面向国企运营的大规模招商引资，为我市国企解决“钱”的问题。只不过设立国企发展基金这种模式，在表面上切断了市属国企与国资委的关系，切断了与政府的关系，同时有效利用了金融业的法律和人才，实现了信息透明度，改善了监管的条件和效率。
（二）我市国企发展基金管理模式
在这种模式中，市国资委可以作为国企发展基金的发起人，但也可以由市场中符合条件的任何人作为发起人，成立宜昌市国企发展基金。之后，基金将要完全按照金融业的市场规则来运作，市国资委作为发起者，那它也只是作为国企发展基金的大股东，基金的运作是要交给聘请的职业经理人来进行的，基金所投资的国企或民企，也要根据相应的规则来选聘。
考虑到由国资委发起的基金可能规模越来越大，这种情况下既可以按“基金中的基金”的方式来运作，将资金投入到其他的投资基金比如长江产业基金等等；也可以直接委托基金管理公司来负责投资运营。
国企发展基金的投资一旦落实到了具体的企业之后， 基金就有了相当大的权力，因为它成了企业的主要投资者，主要的股东。在过去，这个权力在理论上是属于国资委或是市委市政府的。现在，国企发展基金则可以通过企业的董事会来全面发挥股东的作用，施加影响力。
（三）国资委、其他投资人、托管方的关系
与过去的国有企业管理有一个很大的不同在于，国有企业拿了发展基金的钱之后，政府在行政上就不需要再对企业的经营决策指手划脚，企业的人事问题、薪酬问题、投资决定等这些都不是由政府直接决策，这些都由发展基金说了算，政府的意志通过政府设置的发展基金来体现，充分激发了市场的活力。政府不再对企业的日常管理和运营进行干预，发展基金用法定权力代替了企业的各级“婆婆”，国企必须要像市场经济中的其他企业一样在市场中摸爬滚打，参与竞争。
我们知道，将政府与企业进行比较彻底的“区隔”，切断不正当利益输送的管道，这在现有的国资委体制之下是饱受诟病的，国资委现在甚至连“管人”都很困难，尤其是我市重点国有企业的高层管理人员，他们跟多的是市委、组织部门任命的，对他们的任免直接听命于市委组织部。因此设立发展基金，改变“管人”的方式，就是切断不正当利益输送的关键。
那种官式管理和会议、文件干预的方式，在发展基金模式之下将不会出现，一旦出现，也会信息曝光，所以这也是国企发展基金推动国企改革的重要价值之一。改革国企，不仅要靠政府，还是靠市场，国有企业是掌握我市的经济命脉，但最终国有企业还是要在市场竞争中发展的。
在这种构想下，还有一点也很重要，那就是法律的作用。企业、基金管理公司与政府的联系，主要是资金意义上的联系，体现为股权关系，这些现在都有较为成熟的法律体系限制的，有现成的法律在管着，所缺的一点，增补也相对容易，但如果要为国有企业改革完全重新设计、重搞一套法律，是否有效，是否有各种漏洞和机会性选择，那都需要很长时间去检验，成本将会大得多，改革成功的几率也就下降了。
市委市政府对国企发展基金的影响主要在两个方面，一个是政策，一个是股东影响力。政策表现在税收、法律、法规等政府可以驾驭的手段之上，这对经营和投资回报是有重大影响的；股东可以在法律支持下参加国企发展基金的管理，也有一定的影响力，甚至是重要的影响力，只是这种影响力被透明化了，为法律和信息透明度所限制。
三、我市国企发展基金的功能
笔者认为设立发展基金是可以解决“钱”的问题，继续向市属国有企业有条件的注入资金，推动其发展。还有一个重要功能就是大大改善国企监管，通过提升信息透明度，充分利用现有法律环境中完善的部分和条件，切断不正当利益输送的管道。国有企业会在大势驱动下，被推上正路，市场经济的空间就被释放出来了。
国企发展基金一项重要使命是鼓励和带动社会资本助力国有经济的布局结构调整，并通过对资本的专业化管理、市场化流动，助力市属国有企业发展，优化我市国有资本布局结构，实现国有资本保值增值。根据需要，我市国企发展基金将投向以下六大方向。
（一）关系我市经济命脉的重要行业、关键领域和重大专项任务;
（二）我市重点国有企业转型升级、国际化经营、实现创新发展项目;
（三）我市国有企业与中央、省属企业对接合作项目、产业链整合、专业化整合和并购重组项目;
（四）发掘市属重点国有企业重组整合和清理退出过程中的具有投资价值的项目;
（五）与省内外国有企业、中央企业以及优秀资产管理机构共同设立专注于特定领域的子基金如长江产业基金;
（六）其他具有经济效益和社会效益的项目。
做好国企发展基金的运行管理，通过新设立子基金或者对接其他基金等方式，其杠杆效应得到有效的利用。以国投集团三峡产业基金为例，新设立的7支子基金规模达30亿，新增项目投资20亿，另外争取到的国家和省级股权投资引导基金达10亿以上。长江产业基金政府初始引导基金400亿，几年间发展成为长江产业基金群，预计支持产业发展的投资总规模达到10000亿。由此可见国企发展基金的杠杆效应非常明显。
长江产业基金
那么，究竟有哪些市属国有企业将会获得国企发展基金的投资？哪些行业会获得投资？民营企业在这样的改革面前能否有受益机会？答案其实很简单，企业、基金管理公司对政府的责任，主要体现在投资回报上。
去掉了对“婆婆”的恐惧之后，后面的事情就好办了，国企发展基金投资什么企业，投资什么行业，首先取决于这些企业的经营，取决于行业的回报，政府可以施加影响力，但微观回报还是关键的，此外在建立什么样的国企发展基金问题上，政府也可有一定程度的决定权，这些东西综合在一起发挥作用，可打消大部分的疑虑。
在这种模式之下，还可能出现一种情况：由市国资委发起的国企发展基金，也可能大量投资若干有增长潜力的民营企业和产业，从而改变过去政府在政策上长期推动对民企开放、却长期让政策放空的局面。因此，这种局面正是有效利用国有资产、有效配置资源的一种典型愿景。
四、我市设立发展基金的可行性分析
我市四大投融资平台发展态势良好，实际情况下，国企发展基金体现为政府投融资平台，我市四大投融资平台具备承接国企发展基金的能力。目前我市已基本构建了布局合理、功能齐全、分工明确、主业突出、运营规范的国有资本营运体系。并分别瞄准城市建设、工业发展、高新产业、交通旅游四个投资方向开展投资经营活动，实现了原单纯的政府性投融资平台向投资、融资和以增强自我“造血”功能为主的实体产业转型。
城建控股集团创新融资方式，增进传统信贷合作，勇探资本蓝海，加快债券申报发行，多途径、全方位实施投资、融资，完成建设投资225亿元、融资221亿元，有效保障了项目建设需求。国投控股集团大力引导产业发展，设立100亿元规模的三峡产业引导股权投资基金，助力宜昌十大千亿产业发展。目前正式落地的子基金6个，总规模达30.5亿元。同时，给力扶持创业创新，通过担保、小贷、应急周转资金等业务支持中小企业发展资金50亿元。致力重点工程建设，承建的市委党校新校区、老年大学、青少年实践教育基地稳步推进。高投控股集团，坚持以融资为龙头，做大资产总量、优化融资结构，创新融资方式，以敢 “吃螃蟹”的精神，着力争取全市第一支“海外债”，同时积极思考宜昌自贸区建设，引进“BIM”项目管理模式，推进三峡云服务、波音777客改货项目，做了大量卓有成效的工作。交旅集团竞进作为，稳步推动产业经营，担纲三峡旅游新区建设重任，领军旅游千亿产业发展。一方面，在项目建设上积极对接市直相关部门，大力推进三峡国际房车露营地、下牢溪旅游综合开发等已开工项目。另一方面，紧紧围绕资源整合，布局全市旅游发展项目，进一步拓宽了集团发展空间。民营资本或是其他形式的资本进入国企发展基金就是分享社会主义优越性的最实在方式。过去老百姓只是名义上的全民资产持有者，社会高速发展并没有给老百姓带来直接的利益，甚至“名义之下”还付出了更多的代价、更高的生活成本，现在“一变之下”则有了享受实惠的可能性和机会。
就此而言，老百姓、包括所有阶层以及国企职工在内，没有不支持的道理，因为他们都是可能的受益者。实际上，这种受益者的范围，还可有条件地开放给省内外甚至全国的投资人，只要他们有投资意向。
五、结论
伴随着新一轮国企改革步入深水区，我市国企发展将会进入新的高度，同时，面临的困难也更多。总之，我市国企发展基金将沿四个方面积极推进，一是资源性行业的整合；二是随着“去产能”及“僵尸企业”清理退出，困难企业整合；三是在上市公司重组方面也会增多；四是非国资系统的资产统一监管上运营平台也会发挥作用，下一步将按照统一部署做好承接市直部门企业脱钩等任务。
笔者认为，只有我市国有企业完成所有权社会化、企业监督社会化、资源社会化进程之后，我市国有企业的治理结构才会发生翻天覆地的变化，那时，我市国有企业深化改革的进程才会到达终点。适时设立我市国企发展基金，是帮助国企完成三个社会化的重要手段，正是撬动我市新一轮国企改革的有力杠杆。（完）
鄂公网安备 42050302000145号
